科技股主流沦陷 中国概念股面临挑战
同样是第一季度，对中国市场倍加重视的纳斯达克选出了新一任中国区首席代表。这位新任的中国区代表给中国概念股带来了喜忧参半的信息：未来一年会有20家中国公司赴纳斯达克上市，但是上市公司将不再局限于网络股。
概念被透支，资本市场环境发生改变，面对这些新的挑战，中国概念股何去何从
著名创投研究公司Zero2ipo日前发布的数据显示，继2004年第四季度创下历史最高纪录后，中国创业投资在2005年第一季度大幅滑落，跌至历史同期水平之下。同时，数据显示第一季度退出活动也异常不活跃。调查范围内仅有4家创投机构从4家被投企业中实现4笔退出，退出水平为2003年以来的最低。
创业投资的低迷意味着中国概念股也将迎来一段艰难的挑战。
随着以无线业务为主的华友世纪(NASDAQ:HRAY)第一季度在纳斯达克成功上市，融资7052万美元之后，无线概念的中国概念股终于被透支用尽。
同样是第一季度，对中国市场倍加重视的纳斯达克选出了新一任中国区首席代表。这位新任的中国区代表给中国概念股带来了喜忧参半的信息：未来一年会有20家中国公司赴纳斯达克上市，但是上市公司将不再局限于网络股。
Zero2ipo董事总经理倪正东表示，第一季度国家外汇管理局颁布的《关于外资并购外汇管理有关问题的通知》，对境外注册公司重组上市的方式设置了障碍，该政策及其未来的演变对今后的投资活动将产生持续影响。
面对这些突如其来的挑战，中国概念股何去何从？
中国概念接近透支
概念对投资者来说是极其重要的，尤其在投资风险极高的高科技领域。
中国概念股第一次透支概念发生在2000年。当时的中华网（NASDAQ:SINA）、新浪（NASDAQ:SINA）、网易（NASDAQ:NTES）和搜狐（NASDAQ:SOHU）以极端相同的门户概念先后在纳斯达克上市，这次透支也几乎给中国概念股带来灭顶之灾。不仅匆忙上市的四个中国概念股纷纷跌入垃圾股行列，而且在此后四年之内竟无一中国概念股在纳市成功登陆。
2003年12月9日携程旅行网（NASDAQ:CTRP）在纳斯达克成功上市，重新唤醒了中国概念股。此后，随着短信和游戏这两个充满中国特色概念的盛行。中国概念股又开始了新一轮的纳斯达克之行。
与第一次纯粹的门户概念不同，是次中国概念股以短信和游戏为核心，囊括了旅游、招聘和金融信息服务等周边概念，获得空前的成功。不仅三大门户依靠短信和游戏重整旗鼓，而且一批新的中国概念股明星出现在纳斯达克的舞台。
然而，种种迹象表明，随着无线概念为主的华友世纪第一季度在纳斯达克成功上市，中国概念股第二轮的无线概念也走到了一个拐点。
基于无线行业发展的自身规律，近来国家广电总局对无线行业的政策规范，以及移动运营商对无线业务新运行平台的推出，曾经增长强劲的无线业务已经失去了对投资者的刺激，第一季度三大门户以及掌上灵通（NASDAQ:LTON）、空中网（NASDAQ:KONG）、Tom Online（NASDAQ:TOMO）等无线概念的上市公司无线业务增长趋于平缓。
对于“资本市场通常只能接受某个概念前两名公司”这一铁律来说，中国特色的无线概念无疑已经创造了奇迹。在这个概念起头的上市名单上，列着空中网、掌上灵通、Tom Online和华友世纪，甚至无线业务占相当比例的搜狐和新浪也可以写到这一名单上来。在3G到来之前，无线概念明显地被过度透支了。
其他几个周边概念虽然还没有被透支，但是业内认为的前两名的上市名额也都被用尽。网络游戏的概念中，盘踞着盛大（NASDAQ:SNDA）和网易两个游戏大腕，第九城市作为第三个游戏概念股则表现不佳，第一季度营收仅为150万美元。携程抢占了在线旅游概念的先机，成为了中国概念股的明星之一，目前其股价高达50美元，而e龙（NASDAQ:LONG）则借助美国在线旅游巨头IAC旅游公司的控股背景顺利上市。而在线招聘及在线金融服务则因第一个上市公司的不佳表现，至今没有第二家公司能够上市。
在将众多的概念耗尽之后，中国概念股目前急需新的概念来激发投资者的热情。
搜索可以算是中国概念股新的热点之一。商业模式的日益成熟，搜索市场的逐渐增大，以及国外同类公司的杰出表现，使得搜索在未来一段时间将成为中国概念的热点。据业内传闻，中国本土搜索公司百度已经确定在年内赴纳斯达克上市。
对于国内广阔的广告市场来说，搜索概念引发的热潮必将会持续一段时间。但是，作为一个技术壁垒极高的领域，搜索概念不可能像无线那样遍地开花，而且面临着Google、雅虎和MSN这样庞大的竞争对手。
但无论如何，搜索并不能独自撑起中国概念的未来。从总体上看，中国概念已接近透支，面临着新一轮的挑战。业界需要挖掘出更多增长点以满足投资者的预期。
中国概念如何再生
中国概念股所面临的不仅仅是原有概念即将透支的问题，中国概念股的范围也在悄悄发生变化。
过去几年中，由于网易、新浪、搜狐等中国概念股的渲染，中国概念股几乎成了高科技甚至网络概念的代名词。然而现在中国概念必须要做出改变。
作为中国概念股此前几乎必然的归宿，纳斯达克继续保持着对网络股的热情，但是纳斯达克明显表示出了对网络股之外的中国概念的强烈愿望。
2005年第一季度，纳斯达克宣布了其对新一任中国区首席代表劳伦斯·潘的任命。
劳伦斯·潘表示，目前中国内地在纳斯达克上市的公司已达18家，大多是科技网络公司（14家），但实际上，科技网络公司只占纳斯达克上市公司总量的28%。
劳伦斯·潘到任后，将与包括金融服务、运输、媒体和生物技术等企业沟通，以吸引更多的中国企业尤其是国有企业到纳斯达克上市。
根据纳斯达克第一季度公布的最新计划，2005年将有超过20家中国概念股赴纳斯达克上市，这个数量将会是过去六年已上市的中国概念股的总和。这对中国的网络股是个悲喜交加的消息。纳斯达克对中国市场的重视无疑会使中国公司有更多的上市机会。但是，纳斯达克对中国概念股上市范围的扩大也将给“传统”的网络股带来极大的压力。
另外，2005年1月24日，国家外汇管理局的一则《关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》也给中国概念股带来了一些压力。按照新规定,为了防止国内资产外逃,凡在维尔京、开曼群岛、西萨摩亚、百慕大等六地注册的公司均需经过商务部审批后交外管总局复审。
尽管有如此多的挑战，国际资本市场，尤其是纳斯达克，对中国概念股的热情并没有消退。在资本市场的整个产业链上，资本市场、投资银行、风险投资以及公司创始人都希望会有更多的中国公司上市，以从中获取更多的收益。
香港、新加坡、伦敦和东京等资本市场在过去一年同样加强了对中国内地市场的开发，其高管在过去一年也频频出现在中国内地的各种资本相关的论坛上，向中国公司大力推荐自己的资本市场。纳斯达克仍然是中国概念股的最主要融资地。
但是从整体而言，这些“新生”资本市场对中国概念股的接收能力依然不够理想。腾讯在香港上市，新华财经在东京上市，并没有收到很好的效果。它们股价过于平缓，交易不够活跃，使得带有浓厚风险投资背景的中国概念股很难获得预料中的结局——这些美好预期原本包括：风险投资的溢价退出，国际投资者的高度关注，甚至获得再次融资的机会等等。
对于严重缺少融资渠道的中国内地公司来说，如此众多的资本市场可供选择是一种幸福。有一部分中国公司已经成功地在这些“新生”的资本市场上市。同时，这些资本市场各种不同的准入制度，也为不同资质的中国公司提供了丰富的选择。
虽然中国概念已届透支且已须考虑再生问题，但其走势变化仍备受关注。而且中国概念股过去一年表现骄人。包括盛大在内的8家中国概念股在纳斯达克成功上市，同时，涵盖无线、游戏、广告、在线招聘、在线旅游等内容的中国概念经受住了市场和投资者的考验，呈现出了多点开花的局面。目前，在纳斯达克上市的中国概念股市值已经超过100亿美元。
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